--从1月份非制造业PMI解读当前经济形势
 中国物流信息中心

2011年1月，中国物流与采购联合会发布的中国非制造业商务活动状况指数为56.4%，环比微幅回落0.1个百分点。由于非制造业没有综合指数，通常以商务活动状况指数来反映非制造业经济总体变化和生产供给状况，目前该指数已连续11个月保持在50%以上。此外，新订单指数达到53.1%，环比上升0.8个百分点；业务活动预期指数环比回升1.4个百分点，达到68.1%。结合上述主要指数的变化，我们认为，1月份非制造业经济活动整体保持平稳，市场预期依然乐观。

从主要行业变化情况看，本月非制造业经济活动主要呈现如下特点：

一、消费性服务业高度活跃

本月，消费性服务业的商务活动指数达到62.6%，环比上升9.5个百分点；其新订单指数达到58.2%，环比上升7.4个百分点。无论是指数水平，还是环比增幅均高于以往各年同期水平,反映出本月消费性服务业经济活动呈现高度活跃态势。在20个行业的商务活动指数和新订单指数中，零售业、运输业和餐饮业排在前列,说明在春节因素带动下，这些行业需求提前释放，带动了消费性服务业的整体活跃。

二、生产性服务业环比回落，但整体运行稳定

本月，生产性服务业的商务活动指数为55.4%，环比回落4.3%；其新订单指数为53.0%，环比回落1.6%。反映出受制造业经济活动增速趋缓影响，本月生产性服务业活动也有所放缓。但从两个主要指数来看，仍保持在50%以上，显示整体运行依然稳定。从具体行业看，信息服务业和物流业等行业仍保持高位运行。

三、建筑业回落明显，但行业预期保持乐观

本月，建筑业的商务活动指数达到40.3%，环比回落了20.4个百分点；新订单指数为38.3%，环比回落了14.1个百分点。这反映出建筑业市场活动出现明显回落。我们分析认为，这主要是因为春节来临，建筑业市场进入施工淡季。受建筑业活动回落影响，行业从业人员指数也出现较明显下降。从业人员指数达到35.4%，环比回落14.4%。与主要指数回落不同的是，本月建筑业的业务活动预期指数达到72.9%，环比上升8.3个百分点，较去年同期有大幅提升，说明建筑企业对整体行业的未来预期依然乐观。我们认为，高铁、农村水利等基础设施的建设以及保障性住房的开发是较大利好消息，促成了建筑企业乐观预期形成。

本月PMI指数显示，仍有两个方面的变化需要重点关注：

一、通胀压力依然较大

本月建筑业市场受需求淡季影响，原材料价格出现了较为明显的回调。其中间投入价格指数环比回落超过10个百分点。受此影响，

非制造业整体中间投入价格指数有所回落，环比回落1.3个百分点。但分行业来看，除建筑业以外，生产性服务业中间投入价格指数基本平稳，略有回落，降幅仅为1.4个百分点；而消费性服务业中间投入价格不降反升，环比回升2.0个百分点。由于三大行业有升有降，整体来看，非制造业中间投入价格指数依然维持高位，仍达到60%以上，反映出当前市场通胀压力依然较大。

二、房地产行业指数继续回落

本月，房地产市场的经营活动和市场需求双双出现回落。其商务活动指数达到44.7%，环比回落5.6个百分点；新订单指数达到42%，环比回落3.0个百分点，连续四个月出现回落。近期国家针对房地产市场从问责、限价、限购和税收等各方面出台了相关的调控政策，并且对上海、重庆开始试征房地产税。各项房地产政策叠加在一起，对后期走势会产生什么影响尚不明朗。今后几个月要密切关注房地产行业指数变化。